نوع مقاله : مقاله کاربردی
نویسندگان
1 گروه مدیریت، واحد کاشان، دانشگاه آزاد اسلامی، کاشان، ایران.
2 گروه مدیریت مالی، واحد الکترونیکی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.
3 گروه حسابداری، واحد کاشان، دانشگاه آزاد اسلامی، کاشان، ایران.
چکیده
هدف: تشابه ریسک یکی از مدلهای انتخاب سبد سهام میباشد که پس از بحران مالی آمریکا در سال 2008 موردتوجه بسیار قرارگرفته است. فلسفه این مدل اختصاص تا حد یکسان ریسک سبد بین داراییهای تشکیل‌دهنده آن میباشد. هدف پژوهش حاضر، ارائه مدل انتخاب سبد سهام ترکیبی تشابه ریسک و تحلیل عاملی بر پایه تغییر رژیم مارکوف میباشد.
روش‌شناسی پژوهش: در پژوهش حاضر مدل انتخاب سبد سهام ترکیبی تشابه ریسک و تحلیل عاملی بر پایه تغییر رژیم مارکوف معرفی میشود. تغییر رژیم مارکوف کمک میکند تا ماتریس کواریانس موجود در تابع هدف مدل تشابه ریسک به کمک تحلیل عاملی وابسته به متغیر حالت برآورد شود. بر این اساس در ابتدای هر دوره سرمایهگذاری متغیر حالت مشخص و بر اساس آن ماتریس کواریانس داراییها محاسبه میشود و در مدل تشابه ریسک مورداستفاده قرار میگیرد.
یافته ها: سبد سهام نمونهای پژوهش متشکل از 8 صنعت (به‌عنوان داراییهای سبد) از بورس اوراق بهادار تهران در بازه 1390 تا 1399 نشان میدهد که مدل ترکیبی پژوهش نسبت به مدلهای متداول میانگین-واریانس و برابری وزن، نسبت شارپ بالاتری دارد و درافت‌های بازار نسبت به دو مدل مذکور مقاومتر است و زیان کمتری تولید میکند.
اصالت/ارزش‌افزوده علمی: نوآوری و اهمیت پژوهش در استوار سازی سبد سهام تشابه ریسک به‌وسیله پارامتر ماتریس کواریانس با رویکرد تحلیل عاملی بر پایه تغییر رژیم مارکوف میباشد. بدین‌صورت انتظار می‌رود تا در حالات مختلف بازار، انتظارات از سبد سهام با واقعیت تطابق بیشتری داشته و در ریزش‌های بازار ضرر کمتری تولید شود.
کلیدواژه‌ها
موضوعات
عنوان مقاله [English]
Portfolio selection using risk parity and factor analysis under markov regime-switching prope
نویسندگان [English]
- Ebrahim Mirmohammadi 1
- Mehdi Madanchi Zaj 2
- Hossein Panahian 1
- Hossein Jabbary 3
1 Department of Management, Kashan Branch, Islamic Azad University, Kashan, Iran.
2 Department of Financial Management, Electronic Unit, Islamic Azad University, Tehran, Iran.
3 Department of Accounting, Kashan Branch, Islamic Azad University, Kashan, Iran.
چکیده [English]
Purpose: Risk parity is one of the stock portfolio selection models that has received a lot of attention since the US national financial crisis in 2008. The philosophy of this model is to allocate an equal amount of portfolio risk between the assets. In the present study, the portfolio selection model is introduced which is a combination of risk parity portfolio and factor analysis with the Markov regime-switching framework.
Methodology: The portfolio selection model is introduced which is a combination of risk parity portfolio and factor analysis with the Marko. Regime-switching framework approach. Markov regime switching helps to make the covariance matrix in the objective function of the risk equality model dependent on the state variable and increase the stability of the portfolio. At the beginning of each investment period, the state variable is determined and the asset covariance matrix is calculated based on it and used in the risk equality model
Findings: The research portfolio consisting of 8 industries from the Tehran Stock Exchange in the period 1390 to 1399 shows that this portfolio has a higher sharp ratio than the mean-variance and equally weighted portfolios in market declines, it is more durable and produces less damage.
Originality/Value: The innovation and importance of research is robustness of risk parity portfolio by considering the covariance matrix parameter with factor analysis in Markov regime-switching framework. Thus, it is expected that in different market situations, expectations from the stock portfolio will be more consistent with reality and less losses will be produced in market declines.
کلیدواژه‌ها [English]
- Portfolio optimization
- Risk parity portfolio
- Markov regime-switching
- Factor analysis
)